Экономика без диплома. Что я хотел бы знать о деньгах в восемнадцать - Ренат Фатуллин
Показательно, что интерес почти никогда не касался компаний, давно и спокойно торгующихся на бирже. Азарт первого дня и заголовки про рекордное размещение действуют сильнее, чем самая надёжная статистика долгосрочной доходности.
Что делать с этим вам
Прежде чем участвовать в конкретном IPO или покупать акцию только что вышедшей на биржу компании, стоит найти ответы на несколько вопросов, а не полагаться на заголовки. Зарабатывает ли компания деньги уже сейчас, или вся история строится на обещании прибыли через много лет? Есть ли у неё локап-период, и что случится с ценой, когда ранние инвесторы получат право продавать? Кто уже владеет долей — фонды с историей долгосрочных вложений или структуры, связанные с самим основателем?
Ни один из этих вопросов не даёт гарантии. Но именно они отделяют осознанную покупку доли в бизнесе от участия в чужом ажиотаже.
Развилка(во что вы на самом деле вкладываетесь)
Сценарий А — компания уже прибыльна, а ожидания рынка выглядят умеренными. Признаки: понятная бизнес-модель, отчётность за несколько кварталов уже есть, мультипликатор цены к прибыли сопоставим с похожими компаниями отрасли. Что делать: относиться как к обычной покупке доли в бизнесе, без надбавки за азарт первого дня торгов.
Сценарий Б — компания растёт быстро, но пока убыточна, и вся цена держится на истории будущего роста. Признаки: выручка растёт в разы, прибыли нет или она символическая, оценка построена на прогнозах на годы вперёд. Что делать: понимать, что вы покупаете ставку на историю, а не на текущие цифры, и заходить суммой, потерю которой готовы пережить, если история не сбудется.
Сценарий В — вокруг размещения много шума, но мало проверяемых цифр. Признаки: обещания «изменить индустрию», непрозрачная структура владения, спешка «успеть, пока не поздно». Что делать: дождаться окончания локап-периода и хотя бы одного-двух отчётных кварталов после IPO — именно тогда обычно становится видно, была ли история реальной.
Проверьте на себе(5 минут)
Возьмите любую публичную компанию, чьё название вам знакомо. Найдите в приложении брокера или на любом финансовом сайте два числа: цену акции и прибыль на акцию за последний год. Их отношение и есть мультипликатор P/E. Сравните с другой компанией той же отрасли. Если разница в разы, спросите себя: какие именно ожидания рынка эту разницу объясняют?
Три тезиса
— Акция — это доля собственности, а не долг. Доход складывается из роста цены и дивидендов. IPO — способ привлечь капитал без единого хозяина, который диктует условия, и одновременно способ ранних владельцев превратить бумажную долю в деньги — иногда вовремя и обоснованно, иногда на пике хайпа, ещё до того, как публичное раскрытие финансов расставит всё по местам.
— Цена акции — это ожидания будущего, а не фотография сегодняшних дел компании. Отсюда и лучший результат на длинном горизонте, где бизнес со временем догоняет ожидания или разочаровывает их, и худший на коротком, где решает настроение, а не судьба компании.
— Публичность меняет компанию: доступ к капиталу и ликвидность в обмен на постоянное раскрытие, квартальное давление и часть утраченного контроля. IPO не гарантирует ни успеха бизнеса, ни справедливой цены для того, кто покупает акцию в первый день.
Глава 21. Фонды: скучный ответ, который подходит большинству
Самый скучный правильный ответ в этой книге
Если бы можно было дать одному инструменту звание самого недооценённого в этой книге, им стал бы фонд. Про него все знают: почти в каждом брокерском приложении есть кнопка «Фонды», и туда иногда даже заходят. Дело в другом: правильный ответ здесь звучит слишком скучно, чтобы в него хотелось поверить.
Ответ такой: для большинства читателей этой книги лучшая стратегия — не выбирать отдельные акции и облигации, а купить целиком уже готовый, диверсифицированный набор через один инструмент. Просто, дёшево и без необходимости угадывать, какая компания выстрелит. Осталось объяснить, почему такой неромантичный совет статистически оказывается самым выигрышным.
Вы это знаете
Слово «фонд» вы слышали: пенсионный фонд, паевой фонд, БПИФ на бирже у брокера. Возможно, даже открывали вкладку с десятками названий и не понимали толком, чем один отличается от другого, кроме цветной иконки.
По сути фонд — это общий котёл. Тысячи инвесторов складывают деньги в один инструмент, управляющая компания на все эти деньги разом покупает набор активов, а взамен каждому инвестору достаётся доля, пропорциональная вложенному. Купив один пай или одну акцию биржевого фонда, вы одним движением становитесь совладельцем сотен компаний или облигаций сразу, на что при самостоятельной покупке ушли бы месяцы и десятки отдельных сделок.
Какие бывают фонды
Первое различие — активное управление против пассивного. Активным фондом управляет человек или команда, которая пытается обыграть рынок: выбирает, что купить и продать, надеясь угадать лучше среднего. Пассивный, или индексный, фонд ничего не выбирает сам: он просто покупает все компании определённого индекса в тех же пропорциях, что и сам индекс, и следует за ним, не пытаясь его обыграть.
Второе различие — по форме. В России это открытый ПИФ, который можно купить и погасить почти в любой рабочий день напрямую у управляющей компании. Интервальный ПИФ открывает окно для покупки и погашения лишь в определённые периоды, обычно раз в квартал: удобно управляющему, неудобно, если деньги понадобились срочно. Закрытый ПИФ вообще не предполагает погашения до конца срока фонда, часто это фонды недвижимости или непубличных компаний. И отдельная, самая ходовая для частного инвестора форма — биржевой ПИФ, БПИФ, российский аналог зарубежного ETF: пай торгуется на бирже весь день, как обычная акция, купить и продать можно в любой момент торговой сессии.
Третье различие — по составу. Фонд акций вкладывает в акции, фонд облигаций — в облигации, смешанный фонд держит и то и другое в заданной пропорции. Отдельно стоят фонды денежного рынка: они вкладывают деньги в инструменты на несколько дней или недель, короткие депозиты банков, сделки репо, короткие государственные облигации, и оттого почти не колеблются в цене, а доходность у них близка к ключевой ставке. Именно из-за высокой ставки последних лет такие фонды стали в России особенно популярны: приток денег в розничные фонды за первое полугодие 2026 года