Экономика без диплома. Что я хотел бы знать о деньгах в восемнадцать - Ренат Фатуллин
Более свежее и куда более систематическое подтверждение того же разрыва дало исследование агентства Morningstar, ежегодно сравнивающее заявленную доходность тысяч фондов с реальной доходностью денег живых инвесторов внутри них.
Момент времени(данные Morningstar: десятилетие с 2015 по 2024 год)
В среднем фонд показывал полную доходность 8,2% годовых. Средний доллар живого инвестора внутри этого же фонда заработал 7,0% годовых, из-за одной лишь неудачной синхронизации покупок и продаж с движением цены, без единой ошибки в выборе самого фонда. За десять лет это означает: упущенными оказались около 15% совокупного результата.
Разрыв в истории Magellan и разрыв, посчитанный Morningstar на современных данных, отличаются масштабом, но не природой. Фонд ничего не должен инвестору сверх своей собственной доходности. Разницу между тем, что заработал фонд, и тем, что заработали вы, объясняют не рынок и не управляющий, а решения о входе и выходе, принятые в те самые секунды, когда рукой управляли страх, жадность или желание сделать то же, что делают все вокруг.
Что с этим делать вам
Полностью выключить страх, жадность и жажду принадлежать к толпе не получится: это часть базовой человеческой прошивки, а не дефект характера, который можно исправить усилием воли. Реалистичная задача другая: заранее убрать из процесса секунды, когда решение принимает рефлекс, а не голова.
Автоматизируйте всё, что можно. Регулярное автоматическое пополнение портфеля и заранее заданная ребалансировка убирают из процесса саму секунду, в которую вы могли бы поддаться порыву. Если перевод происходит без вашего участия каждый месяц, у страха и жадности просто нет момента, чтобы вмешаться.
Пишите план заранее, а не в моменте. Правило вроде «если индекс упадёт на X% — я докупаю» или «если позиция выросла на Y% без изменения причин, по которым я её держу — я продаю часть», записанное в спокойной обстановке заранее, работает как ограда против решения на эмоциях в разгар паники или эйфории. Решение, принятое заранее и на бумаге, почти всегда честнее решения, принятого сейчас и под давлением.
Проверяйте счёт реже, а не чаще. Экономисты Ричард Талер и Шломо Бенарци ещё в середине девяностых годов показали математически: чем чаще человек смотрит на инвестиционный счёт, тем чаще он видит краткосрочные колебания вниз — а каждое такое наблюдение включает то самое неприятие потерь. Человек, который проверяет портфель раз в месяц, реагирует спокойнее человека, который проверяет его каждый день, просто потому что видит меньше поводов испугаться, хотя актив у обоих один и тот же.
Из практики
За годы консультирования мне не раз встречался один и тот же сюжет с разными людьми в главной роли. Приходит клиент, и мы с ним разрабатываем чёткий план на десять лет. Первые полгода-год всё спокойно. Затем случается обычная, ничем не примечательная коррекция рынка — из тех, что происходят несколько раз в десятилетие, — и план вдруг начинает казаться недостаточным: слишком консервативным, слишком старым, «написанным для другого рынка». Клиент меняет стратегию, обычно на более активную и рискованную, как раз перед тем, как рынок разворачивается и старый план снова начинает работать.
Я видел эту последовательность настолько часто, что перестал удивляться. Самому плану вообще ничего не было нужно, кроме того, чтобы его оставили в покое.
Развилка(как отличить сигнал от рефлекса, когда тянет изменить стратегию)
Сценарий А — рынок ведёт себя в пределах обычной для этого актива волатильности. Признаки: просадка не выходит за исторические рамки, ничего в вашей цели, сроке или в самом инструменте не изменилось. Что делать: следовать написанному заранее плану и не открывать счёт лишний раз.
Сценарий Б — изменились реальные условия, а не ваше настроение. Признаки: горизонт инвестирования сократился, цель изменилась, у инструмента появилась структурная проблема, не связанная с обычным рыночным шумом. Что делать: пересматривать стратегию письменно и обдуманно, в спокойной обстановке — не в тот же вечер, когда упал график.
Сценарий В — решение продиктовано последними неделями, а не годами. Признаки: желание всё изменить появилось сразу после серии удачных или неудачных сделок, а не после спокойного анализа. Что делать: отложить любое действие минимум на несколько дней и прогнать решение через письменный план, составленный до того, как начались эти недели.
Проверьте на себе(5 минут)
Вспомните последнее решение о деньгах, которое вы приняли не по плану, — купили, продали или взяли на себя риск, которого не было в исходной стратегии. Запишите, что предшествовало этому решению: новость, чужой пост, серия удачных или неудачных сделок за последние недели. Затем честно ответьте: если бы то же самое решение предлагалось вам через неделю спокойного размышления, вы бы его повторили?
Три тезиса
— Неприятие потерь, иллюзия контроля, подтверждение своей правоты, эффект недавнего подтверждения и стадность работают у всех одинаково. Это не дефект характера, а особенности мышления, сформированные задолго до появления бирж.
— Разрыв между доходностью инструмента и доходностью инвестора создают не рынок и не управляющий, а решения о входе и выходе, принятые под влиянием этих слабостей. Даже блестящая стратегия и растущий фонд не защищают от собственных решений в неподходящий момент.
— Единственная надёжная защита — убрать из процесса момент, когда решение принимает рефлекс, а не план. Автоматизация, письменные правила и более редкая проверка счёта работают лучше любой попытки волевым усилием переиграть собственный мозг.
Глава 28. Большие решения
Решения, которые нельзя отменить одним кликом
Большинство решений про деньги из этой книги можно откатить. Не тот фонд выбрали: продали, купили другой. Не рассчитали бюджет: пересчитали в следующем месяце. Но есть решения другого калибра.
Снять квартиру или взять ипотеку на пятнадцать лет. Родить ребёнка сейчас или подождать пару лет, «пока не встанем на ноги». Уехать в другую страну или остаться. Купить то, о чём давно мечтали, или ещё раз подумать. Такие решения меняют жизнь на годы вперёд. Большинство людей принимают их не по расчёту, а по ощущению: «так делают все», «так правильно», «страшно, но надо».
Ощущение не всегда плохой советчик. Но часть этих решений можно за пять минут проверить цифрами. Иногда цифры говорят прямо противоположное тому, что подсказывает привычка. Начнём с темы, где цифры говорят громче всего.
Своя квартира не всегда выгоднее аренды
«Своя квартира» в России — почти установка по умолчанию. Аренда, считается, деньги на