Экономика без диплома. Что я хотел бы знать о деньгах в восемнадцать - Ренат Фатуллин

Отдельно стоит вопрос про срочные новости при близком сроке. Инстинкт подсказывает действовать немедленно: что-то продать, что-то переложить, на всякий случай. Полезнее спросить: меняет ли эта новость саму цель и срок, или только цену по дороге к ним. Если деньги на близкую цель и так лежат в первом, спокойном слое, громкий заголовок про акции их вообще не касается. В этом и был смысл раскладывать по слоям заранее — чтобы не разбираться на бегу. Менять структуру стоит тогда, когда меняется что-то в вашей собственной жизни: горизонт цели, доход, готовность к риску. Громкость в ленте новостей сама по себе поводом не считается.

Что продавать, когда деньги нужны прямо сейчас

Отдельная и очень практичная ситуация: часть денег понадобилась прямо сейчас, а портфель к этому моменту вырос не равномерно — что-то прибавило, что-то просело. Что продавать?

Три интуитивных ответа встречаются одинаково часто, и все три неполные. Продать понемногу отовсюду сохраняет пропорции, но заставляет фиксировать и прибыль, и убыток сразу. Продать то, что выросло, приятно на ощупь: если это как раз тот класс, доля которого и так превысила план, это скорее возможность, чем проблема. Продать то, что упало, обычно хуже всего — убыток фиксируется именно тогда, когда актив ниже своей справедливой цены, просто потому что деньги понадобились не вовремя.

Правильный вопрос другой: какая часть портфеля и так превышает свою целевую долю. Вывод денег именно из неё решает сразу две задачи — даёт нужную сумму и возвращает пропорции к плану, без лишней сделки на ребалансировку. Если превышающей план части не хватает или она недостаточно ликвидна, тогда уже добирается из первого, короткого слоя.

Отсюда практический вывод: деньги на цель ближе трёх лет должны с самого начала лежать в первом, спокойном слое, а не в акциях, которые «пока неплохо растут». Тогда сама ситуация «что продавать, если часть портфеля просела» просто не наступает.

Российский рынок предлагает свой набор под каждый слой, и большая часть этого набора не изменится за год-два, даже если конкретные ставки и лимиты устареют быстрее.

Для денег до трёх лет: накопительные счета и короткие вклады в крупных банках, биржевые фонды денежного рынка. Их выпускает почти каждый крупный брокер под своим названием, включая Т-Банк, Сбер, ВТБ и Альфа-Банк, и по механике они почти не отличаются друг от друга: держат деньги в сверхкоротких инструментах и дают доходность, близкую к ключевой ставке, без риска колебания цены самого фонда. Туда же идут короткие ОФЗ и корпоративные облигации с погашением как раз к нужной дате.

Для среднего горизонта: облигации разной срочности, государственные ОФЗ с постоянным купоном и флоатеры с переменным (их разбирали в главе про вклады и облигации), корпоративные облигации с рейтингом от российских агентств, замещающие облигации для тех, кто хочет часть портфеля привязать к валюте, не выводя деньги за рубеж. К этому можно добавить умеренную долю индексных фондов на акции: добавку, а не основу.

Для дальнего горизонта: индексные биржевые фонды на широкий рынок акций, самый скучный и при этом самый рабочий инструмент, которому была отведена отдельная глава. Отдельные акции подходят тем, кто готов регулярно разбираться в конкретных компаниях, а не для основной массы портфеля. Золото через биржевые фонды или обезличенный металлический счёт и валюта обычно занимают небольшую долю, в пределах десятой части портфеля, как страховка на случай, если остальное одновременно окажется не в лучшей форме. Криптовалюты некоторые тоже держат небольшой долей здесь же, отдавая себе отчёт, что это самый непредсказуемый из перечисленных классов. Недвижимость чаще существует как отдельный крупный актив вне этой раскладки, но есть и фонды недвижимости для портфельной экспозиции без покупки целой квартиры.

Отдельно стоит индивидуальный инвестиционный счёт: это оболочка с налоговой льготой, а не самостоятельный класс актива, в неё можно завернуть почти любой из перечисленных инструментов. Устройство льготы разобрано в главе про комиссии и налоги. Разумнее всего заворачивать в неё инструменты с наибольшим текущим налогооблагаемым доходом — короткие облигации и фонды денежного рынка, купонный доход по которым иначе облагался бы каждый год. Акции, которые вы планируете держать десятилетиями, от такой оболочки выигрывают меньше: похожую льготу за долгое владение даёт и обычный брокерский счёт.

Частая ошибка встречается и в обратную сторону: иллюзия диверсификации вместо концентрации. Десяток фондов, вложенных по факту в одни и те же бумаги под разными обёртками, не спасает ни от чего. Три индексных фонда на один и тот же рынок акций — это тройная комиссия за одну и ту же корзину, а не тройная защита. Проверяется это просто: посмотреть состав каждого фонда, а не только его название.

Всё описанное выше можно собрать самому из отдельных инструментов, а можно купить уже собранным. На бумаге результат похож, разница в том, кто берёт на себя дисциплину.

Готовое решение — фонд с фиксированной формулой распределения или сервис, сам держащий пропорции, — снимает с вас необходимость помнить про ребалансировку и не поддаваться моменту. Это честная услуга, за которую честно берут отдельную комиссию сверх той, что уже сидит внутри самих инструментов. Собран такой портфель под усреднённого человека, а не под вашу ипотеку, долю в бизнесе или личный запас нервов — то есть ровно те детали, ради которых эта глава вообще не сводится к одной табличке на все случаи.

Собранное своими руками стоит дешевле в комиссиях и точнее ложится на вашу конкретную ситуацию: можно продуманно разложить инструменты по налоговым оболочкам, как описано выше про ИИС, — готовый продукт так не умеет, он один и тот же для всех. Цена за это — дисциплина. Без записанного и соблюдаемого правила ребалансировки самостоятельная сборка выглядит лучше на бумаге, но на практике проигрывает скучному готовому варианту, который просто исполняется без вас.

Стоит различать два вида «готового». Один — статичная формула распределения, которая по расписанию возвращается к тем же долям без человека, принимающего решения по ходу. Другой — сервис, копирующий вживую сделки конкретного управляющего за отдельную плату и долю от прибыли. Дисциплины ребалансировки здесь уже нет: есть чужой трейдинг под вашим именем и вашими деньгами, с теми же рисками, что разобраны в главе про трейдинг, — чужая удача имеет свойство заканчиваться ровно тогда, когда деньги уже вложены.

Раскладывайте деньги в первую очередь